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巴菲特价值投资理论的形成(1)

2020-12-28 20:54 作者:admin 浏览:

  4,内在价值---股票如何定价,巴菲特建议遇见优秀的股票(参考1),就要以合理的价格买入该股并长期持有。

  当天,就遇上了股市暴跌。巴菲特在2018年的股东会上分享了这一亲身经历,告诉大家了一个简单朴素的投资真理,一起来看看:在此,我想说一下,我觉得有一些提问,是只见树木、不见森林。我想先用几分钟的时间,给大家简单讲一个道理——如何想明白什么是投资,在投资的过程中,如何克服被眼前这一天、甚至眼前这一分钟的事儿干扰。

  我手里拿着的是一份1942年3月12日的《纽约时报》。让我们回到那个年代,在这份报纸出版的那一天,美国已经卷入第二次世界大战三个月了,战场上的形势不容乐观。

  报纸的头版头条上,接连不断地出现太平洋战事失利的消息。大家现在看到的是 1942年3月11日之前的几个新闻标题。

  大家看一下这些新闻标题,我们深陷困境,遇上了烦。在太平洋地区,几个月之后,菲律宾将沦陷。坏消息接踵而至。这份报纸的售价是 3 美分。

  我让我父亲第二天帮我买 3 股 City Service 优先股。我把自己的所有积蓄都用上了,我只有那么多钱,那是我之前用了五年时间攒下来的所有钱。

  那天的行情不好,道指跌破 100 点,当天跌了 2.28 点,换成现在的道指相当于一天跌了 500 点。

  我那天在学校上学,惦记着股市行情怎么样了。顺便说一下,请看报纸左侧的版面,《纽约时报》将道指放在了最后的右下角,道指前面是《纽约时报》自己计算的各种指数。今天,《纽约时报》自己计算的各种指数都消失了,道指仍然在用。

  我们现在看一下当天的行情,我父亲按我说的,上午一开盘就帮我买了 3 股 City Service 优先股,所以我的买入价是当天的最高价,38.25,当天收盘跌到了 37。我就是这么不善于择时,在我后来许多年的投资中始终如此。

  City Service 优先股当时在纽约股票交易所场外市场交易。尽管美国在二战中节节失利,当时还没到中途岛海战的时候,但是我们从下图中可以看出,我买的这只股票后来的表现相当不错。

  在图上,各位可以看到,我买入的位置,38.25美元。这只股票最后被City Service公司赎回了,赎回价是 200多美元。

  后来,每次讲到这件事,我总是解释说,在当时,我觉得卖出是个好主意。我赚了5美元,我总是干这样的事儿。

  下面,请各位设想自己穿越到了 1942 年3月11日。我前面讲过了,无论是欧洲、还是太平洋,接连传来的是一个又一个坏消息。但是,每一位美国人都坚信,美国一定能打赢这场战争。

  我们被偷袭了,但我们一定能赢。当时的所有美国人都知道,从1776年开始,美国的机制一直很成功。

  现在,请各位设想一下,在当时,你自己投资了10,000美元,用这笔钱买了指数基金。美国那时还没有指数基金。请各位设想自己买了标普500指数成分股。请各位都想一会儿,这 10,000美元现在能值多少钱?

  你这时,只能选一项投资。如果你想买一个一辈子赖以生存的农场,在决定买农场的时候,你要算算农场的产出是多少,才能知道自己买的是否合适。

  如果你决定买一个一辈子都不卖的房子,你要算算这个房子能创造出多少价值,才知道自己买的是否合适。

  假设,你决定用这10,000美元从美国公司的股份中买入属于自己的一份,从此不再看任何一只股票的报价、不再听任何人的建议。请你想想,这10,000美元现在变成了多少钱?

  现在,你脑子可能已经有了个大概的数字,请看下图的答案。你的10,000 美元变成了51,000,000美元。

  在此过程中,你什么都不用做,用不着学会计、用不着每天盯着股价。你只需要做一件事,就是想明白,美国能克服眼前的困难,在长远的未来,美国一定越来越好。只要美国越来越好,美国的公司也一定越来越好。

  用不着挑中牛股、用不着完美择时,你一生只要做出一个投资决定,而且做出这个决定的时机并不仅限于我说的这个时间,我们可以选一个更早的时间,你能赚得更多。

  在各位参与今天的问答的过程中,只要始终想着一个最根本、最重要的问题:在你自己的投资生涯中,美国的公司将表现如何?

  还是这 10,000 美元,你相信了周围那些悲观看空的声音,一辈子总是无法摆脱,于是,你拿这 10,000 美元买了黄金。

  当时用 10,000 美元能买 300 盎司黄金。公司总是将利润用于再投资,兴建更多的工厂、推出更多的创新。而你呢,年复一年地打开自己的保险柜,那 300 盎司黄金总是躺在那儿。你可以看、可以摸,但是它创造不了任何价值。永远不可能创造任何价值。

  你还是像 1942 年 3 月一样拿着 300 盎司黄金,现在大概值 400,000 美元吧。与选择黄金那种不能创造价值的资产相比,选择能创造价值的资产,你的资产总是在赚更多的钱、再投资、分红、回购,最终你获得的资产价值可以多 100 多倍。

  换言之,同样的钱,投资美国公司,能赚一美元,投资黄金,只能赚不到一分钱。

  在我投资的过程中,我们乘借了美国发展不可阻挡的大势。想失败都难,除非你买错了股票、或者在不该兴奋的时候头脑发热。

  只要你从美国公司的股份中买入属于自己的一份,始终坚持长期买入,最终获得的结果是持有无法创造价值的资产没法比的,是炒来炒去、择时买卖、支付佣金没法比的。

  如果你听我的建议,也有个问题,热情为你提供服务的券商得被饿死了。事实如此。

  像我说的这么投资,你能比绝大多数职业投资的人和主动投资的人做得更好。获得和指数一样的收益很容易,超越指数的收益非常难。

  你用不着懂会计、用不着懂股市术语、用不着理会美联储加息几次,在一生的投资中,这些东西都不重要,最最重要的是建立并坚持自己的投资哲学。

  只要真正想明白了投资是怎么回事儿,所有那些自己不知道该怎么做的事儿,根本不必理会。